Макроновская Франция в долговой яме Статья The Daily Telegraph

В британской газете The Daily Telegraph опубликована статья, посвящённая финансовой нестабильности во Франции. Предлагаем вниманию читателей Caliber.Az перевод данного материала. 

«Франция оказалась в состоянии крайнего унижения. Впервые за всю историю человечества французы рискуют отстать от своих вечно бедных соседей по ту сторону Альп. Италия вырвалась вперёд по целому ряду экономических показателей. Самое поразительное заключается в том, что доход на душу населения в стране сравнялся с доходом Франции. Всё это происходит из-за неспособности Макрона остановить экспансию французского государства, а за этим стоит более масштабная история принятия галлами желаемого за действительное.

«Наша проблема заключается в том, что мы являемся самой расточительной страной в мире. Люди просто не осознают этого, а те, кто должен был бы говорить об этом, проявляют халатность», – сказал бывший президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише.

Шоу фискальных ужасов длится уже долгое время. Собираются три грозовые тучи: а) страна перешла критическую черту и теперь находится на ранней стадии долговой ловушки; б) мировые процентные ставки подскочили, и кредиторы вновь обращают внимание на динамику долга; в) недавние потрясения на рынке облигаций Японии заставили всех вздрогнуть.

В прошлом году японские страховщики и пенсионные фонды ликвидировали французские долговые обязательства на сумму 41 млрд евро, отчасти потому, что испугались политического хаоса во Франции. 

«Ситуация крайне серьёзная, – сказал Трише. – Мы находимся в ужасном положении по сравнению с другими странами. У нас далеко не самые амбициозные планы по дефициту в Европе».

Трише наблюдает за тем, как Франция вынуждена платить по займам значительно больше, чем Испания и Португалия – страны, которые ему пришлось спасать и реструктурировать не так давно после краха рынка облигаций.

Директор по экономике Школы менеджмента IESEG в Лилле Эрик Дор сказал, что Франция уже столкнулась с «эффектом снежного кома» растущих процентных расходов. 

«Это становится опасным. История показывает, что рынки очень непостоянны, – отметил он. – Эммануэль Макрон допустил такой безудержный рост госрасходов, что теперь его практически невозможно контролировать. От государства зависит так много людей, что вы не можете добиться согласия большинства на сокращение расходов. Таков суровый приговор неолиберальному вундеркинду – не иначе как «Моцарту финансов», – который пришёл к власти, пообещав провести всеобъемлющую реформу французского государства».

По данным Международного валютного фонда, в этом году расходы Франции составят 57,3% ВВП, и тенденция к их росту сохраняется. Это примерно на 10 пунктов выше, чем в Швеции или Дании. 

Профессор Дор отметил, что критический порог наступает, когда процентные расходы превышают темпы роста номинального ВВП. Возможно, это уже произошло. Средние процентные расходы неуклонно растут, поскольку существующие долговые обязательства на сумму 3,3 триллиона евро пролонгируется по более высоким ставкам.

Трейдеры ставят на то, что Кристин Лагард, возглавляющая ЕЦБ, всегда будет оказывать поддержку Франции. Не поэтому ли Макрон настоял на том, чтобы она получила эту должность?

Но непроверенный инструмент вмешательства ЕЦБ может быть использован только для защиты стран, которые проводят «разумную фискальную и макроэкономическую политику», не «подпадают под процедуру чрезмерного дефицита», не имеют «серьёзных макроэкономических дисбалансов» и где «траектория государственного долга устойчива». Франция терпит неудачу по всем пунктам.

Британию вряд ли можно назвать образцом для подражания, но, по крайней мере, у неё есть правительство, способное соблюдать определённую дисциплину. Французская политическая система расколота на три части и находится в состоянии почти полного распада. Очередной премьер-министр-неудачник Франсуа Байру не имеет действующего большинства в парламенте. Он пасёт дерущихся кошек.

Байру находится практически в полном тупике, пытаясь провести 40 млрд евро чрезвычайных сокращений. Общество этого не потерпит.  

Франция всегда могла рассчитывать на то, что Италия находится в более тяжёлом положении. Но сейчас Рим имеет первичный профицит бюджета и быстрыми темпами сокращает свой долг. Вскоре эти две долговые траектории могут пересечься в противоположных направлениях.

Италия также имеет профицит счёта текущих операций в размере 1,6% ВВП и международную инвестиционную позицию в размере плюс 416 млрд евро. Франция сильно отстаёт по обоим показателям, её инвестиционная позиция составляет минус 757 млрд евро. 

Рейтинговые агентства до сих пор сдерживали гнев по поводу долга Франции, но они слишком напуганы, чтобы понижать рейтинги крупных стран, пока это не станет очевидным.
Президент Макрон может провести сокращение расходов исполнительным указом – печально известной статьей 43.3, – но именно этот метод выбил его президентство из колеи. Если он попытается сделать это, велика вероятность того, что крайне левые и правые объединятся, чтобы отправить правительство Байру в отставку и спровоцировать конституционный кризис.

«Мы окажемся в таком же хаосе. Я не вижу никакого политического выхода из этого положения. Именно это вызывает беспокойство, – сказал профессор Дор. – Можно долго отмахиваться от неблагоприятной динамики задолженности, и ещё какое-то время от неудачной политики, но как только эти два фактора объединятся, вы наткнётесь на неприятности», – говорится в статье.

Перевод: Фарах Мамедли