Учетная ставка в Азербайджане – тренд на понижение Преимущества и ожидания

Фактор импортируемой инфляции и иные внешнеэкономические риски последних двух лет постепенно снижаются, соответственно, увеличиваются шансы смягчения монетарной политики регуляторов. По мере снижения инфляционных ожиданий в Азербайджане, как и во многих странах мира, возрастает приоритетность усилий по улучшению динамики ВВП, снижения налогового бремени для бизнеса. Очевидным сигналом для финансового сектора страны служит решение Центробанка Азербайджана (ЦБА) об очередном снижении с 21 декабря учетной ставки. Данный шаг свидетельствует об уверенности регулятора в сохранении уровня инфляции в будущем году близко к целевому диапазону.    

За последние два года глобальная финансово-хозяйственная система подверглась ощутимой геоэкономической фрагментации, последовательно находясь под ударами молота пандемии коронавируса, военных конфликтов, энергетического и продовольственного кризисов, а под занавес глобальный бизнес был раздавлен рецессией 2023 года. Предшествовали всему этому негативу попытки финансовых регуляторов США и Европы преодолеть постпандемический экономический спад путем раскрутки «денежного печатного станка» в 2020-2021 годы, что в последствии обернулось небывалым ростом глобальной инфляции. Впоследствии маховик роста цен набирал обороты на фоне вызванных российско-украинской войной санкционного противостояния. С тех пор усилия большинства Центробанков мира были направлены на торможение роста цен путем ужесточения денежно-кредитной политики, в основном выразившейся повышением учетных ставок.

По схожему пути был вынужден двигаться и Азербайджан: в силу беспрецедентно высокого уровня импортируемой инфляции, небывалого подорожания потребительских товаров руководство ЦБА продвигало достаточно консервативные монетарные сценарии, в том числе затронувшие и сферу банковского кредитования. Эти и ряд других мер уже со второй половины прошлого года вылились в ужесточение денежно-кредитной политики, в том числе поэтапно повышалась учетная ставка, достигшая на пике подъема 9%.

В совокупности эти шаги оказались достаточно результативны и к осени текущего года удалось ощутимо снизить темпы роста цен: так, к концу сентября инфляция в Азербайджане замедлилась до 5,1%, что в три с лишним раза ниже пикового уровня сентября 2022 года - 15,6%. В итоге второго ноября Центробанк принял решение о снижении учетной ставки с 9% до 8,5%, что можно рассматривать в качестве осторожного сигнала финансовому сектору страны о постепенном послаблении денежно-кредитной политики.

Логическим продолжением этой политики стало принятое накануне решение правления ЦБА о снижении с 21 декабря учетной ставки с 8,5%до 8%. В свою очередь нижний порог процентного коридора был снижен с 7 до 6,5 процентов, а верхний - с 9,5 до 9 процентов. «Данное решение принято с учетом показателей фактической и прогнозируемой инфляции в целевом коридоре (4±2%), стабилизации инфляционных ожиданий, а также избыточного предложения на валютном рынке. С момента проведения последнего заседания Совета управляющих ЦБА по денежно-кредитной политике, годовой уровень инфляции снижался быстрее, чем ожидалось», - говорится в сообщении ЦБА. Далее в информации регулятора отмечается, что в ноябре 2023 года двенадцатимесячная инфляция составила 2,6%, а годовая инфляция уже третий месяц находится в пределах целевого показателя. В целом, месячная динамика цен продолжает снижаться по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Более того в ноябре наблюдалась дефляция и индекс потребительских цен снизился на 0,2%, что в целом нехарактерно для текущего финансового периода.

Годовая инфляция снижалась за счет воздействия внешних и внутренних факторов и происходящие в Азербайджане процессы вполне укладываются в доминирующие глобальные тренды. Замедление темпов импортируемой инфляции главным образом связано со снижением мировой экономической активности (рецессии в Евросоюзе, США, ряде других развитых регионах мира) и жесткой денежно-кредитной политикой, проводимой регуляторами большинства стран мира. Продолжающееся снижение мировых цен на сырьевые товары, особенно на энергоносители и продукты питания, привело к сокращению инфляционного импорта и в нашу республику.

В частности, в ЦБА привели статистику Всемирного банка (ВБ), согласно которой индекс цен на сырьевые товары в ноябре снизился на 18,3% в годовом исчислении, в том числе спад цен на энергоносители составил 23,9%, а на нефтяные товары - на 4,6%. В свою очередь, согласно данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (FAO), в минувшем ноябре индекс цен на продовольствие в годовом исчислении также снизился на 10,7%.

Тем самым, вместе с внешними факторами, способствовавшими снижению глобальной инфляции, и политикой повышения ставки рефинансирования, крайне важную роль в снижении градуса потребительских цен в нашей стране сыграли усилия регулятора по стабилизации валютного рынка. Так, в Центробанке полагают, что сохранение баланса на валютном рынке и укрепление номинального эффективного курса маната на 19,5% в ноябре 2023 года сыграло важную роль в антиинфляционных усилиях. И это достаточно устойчивый многолетний тренд. За последние восемь лет Центробанку удалось избежать главного бедствия современности – монетарной инфляции: в отличие от соседних России, Ирана, Турции, Грузии и многих других стран евразийского региона, столкнувшихся с девальвацией национальной валюты, азербайджанский манат сохраняет завидную курсовую устойчивость.

Осуществляется стерилизация избыточной денежной массы, и с начала 2023 года ЦБА осуществил операции по интервенции на валютном рынке, в рамках которых приобрел $1,4 млрд. Все это происходит в условиях значительного профицита счета текущих операций платежного баланса - $6,7 млрд или 12,5% ВВП по итогам трех кварталов текущего года, причем на подавляющем большинстве валютных аукционов предложение валюты ощутимо превышало спрос, что само по себе свидетельствует о здоровых процессах на местном финансовом рынке. В свою очередь, эти шаги способствовали росту валютных резервов ЦБА, увеличившихся с начала 2023 года на 20,3% - до $10,8 млрд.  

Какие же преимущества несет отечественной экономике тенденция снижения уровня учетной ставки, и каковы инфляционные ожидания на будущий год?  Важнейшей долгосрочной задачей правительства и Центробанка остается сохранение макроэкономической стабильности и снижение уровня инфляции, и в этом плане в 2024 году ожидаются позитивные тренды. «В будущем году будут продолжены необходимые меры по обеспечению оптимальной фискальной и монетарной политики, а уровень инфляция, по прогнозам, будет на однозначном уровне», - отметил в ходе недавних бюджетных чтений в Милли Меджлисе премьер-министр Азербайджана Али Асадов. Напомним, что согласно недавним прогнозам ЦБА и Минэкономики годовая инфляция в Азербайджане в будущем году оценивается на уровне в 5,3%. О перспективах снижения роста цен в Азербайджане свидетельствуют данные ряда мировых финансовых организаций: так, Международная корпорация банковских и финансовых услуг Нидерландов ING ожидает, что в 2024 году уровень инфляции в нашей стране сократится до 5%. Еще более оптимистичны в этом плане прогнозы Международного валютного фонда (МВФ), полагающих, что в 2024 году среднегодовая инфляция в Азербайджане замедлится до 4,7%.

Низкий уровень инфляционных рисков – базовое условие стабильной работы отечественных кредитных структур и в целом экономики, более того, с учетом снижения учетной ставки регулятора (а в 2024 году возможны дальнейшие шаги в этом направлении), банковский сектор получит импульс в направлении корректировки ссудных ставок в сторону снижения. С учетом высокого уровня банковской ликвидности это давно востребованная мера для оптимизации спроса на кредитном рынке. Удешевление займов видится важнейшим компонентом общей политики правительства по стимулированию развития бизнеса и снижению фискального бремени для граждан. В частности, в рамках бюджетно-налоговой политики на 2024 год приняты изменения в налоговый и таможенный кодексы, внедрены льготы и освобождение от ряда платежей для стимулирования деловой активности и расширения налогооблагаемой базы.