Страсти по депозитам: как удешевить займы и не обвалить вклады? Хазар Ахундов о снижении учетной ставки

Центральный банк Азербайджана (ЦБА) уже третий месяц кряду смягчает денежно-кредитную политику на фоне снижения внешнеэкономических рисков, в том числе связанных с фактором импортируемой инфляции. В частности, накануне правление ЦБА приняло решение снизить учетную ставку с 8% до 7,75%, что можно расценивать в качестве сигнала участникам рынка о возвращении к практике удешевления заемного капитала. Сегодня на финансовом рынке преобладает избыточная ликвидность, поддерживающая высокий уровень предложения ссудного капитала. По данным ЦБА к концу 2023 года, по мере стерилизации избыточной ликвидности фактор снижения учетной ставки станет влиять и на депозитный сегмент. Удастся ли регулятору сохранить баланс между спросом бизнеса на дешевые деньги и интересами вкладчиков банков?

Небывалый уровень глобальной инфляции последних двух лет и иные внешнеэкономические факторы обернулись стремительным ростом цен на потребительские товары и продовольствие. Эти риски сказывались на снижении торговой активности, сокращении производства, а главное - создавали определенные риски для социальной стабильности в нашей стране. Как и во многих странах мира, данный негатив побудил Центробанк Азербайджана к реализации консервативных сценариев в денежно-кредитной и монетарной политике. В том числе, в 2022-2023 годах в республике поэтапно повышалась учетная ставка регулятора, достигшая на пике подъема 9%. Тем самым, в сложившихся непростых условиях, выбирая между макроэкономической стабильностью и обеспечением потребностей экономики в «дешевых» деньгах, регулятор предпочел первое, исходя из принципа наименьшего зла. 

Только к осени прошлого года удалось ощутимо сбить инфляционный накал. По подсчетам, в IV-ом квартале 2023 года число домашних хозяйств, ожидающих роста инфляции, снизилось до 69% с 81% относительно III-го квартала. В целом, среднегодовая инфляция в Азербайджане в прошлом году замедлилась до 8,8% против почти 14% в 2022 году.

В опубликованной накануне информации ЦБА отмечает, что годовая инфляция снизилась за счет воздействия внешних и внутренних факторов: «Ослабление глобальной экономической активности, а также продолжающееся снижение мировых цен на сырьевые товары, энергоносители и продукты питания ограничили влияние импортируемой инфляции на экономику нашей страны». В частности, в ЦБА сослались на данные Всемирного банка, согласно которым индекс цен на сырье в декабре прошлого года снизился на 18,9% в годовом исчислении, в том числе цены на энергоносители упали на 24%. В свою очередь, по сведениям Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (FAO), индекс цен на продовольствие в декабре снизился на 10,1% в годовом исчислении.

По мере снижения инфляционных ожиданий в Азербайджане, как и во многих странах мира, возросла приоритетность усилий по улучшению динамики ВВП, снижению налогового бремени для бизнеса. В рамках этого тренда ЦБА дважды снижал учетную ставку в ноябре и декабре прошлого, а также 31 января 2024 года, в итоге ее уровень был понижен с 9% до 7,75%. И, согласно последним изменениям, верхний предел процентного коридора был снижен с 9% до 8,75%, а нижний - с 6,5% до 6,25%.

Данный шаг свидетельствует об уверенности регулятора в сохранении уровня инфляции в текущем году близко к целевому диапазону (4±2%), соответственно, с учетом текущей макроэкономической ситуации прогноз на 2024 год остался без изменений. В частности, согласно прогнозам Министерства экономики Азербайджана, среднегодовая инфляция в стране в 2024 году ожидается на уровне 5,3%. «При принятии дальнейших решений будут учитываться особенности проведения денежно-кредитной политики в стране, процессы на финансовых рынках, в том числе на валютном. Если вероятных рисков удастся избежать, будет рассмотрена возможность поэтапного смягчения монетарной политики в последующие месяцы текущего года», - говорится в информации Центробанка.

Нынешний тренд на снижение учетной ставки регулятора окажет непосредственное воздействие на рынок заемного капитала: процентные ставки на банковские ссуды будут постепенно понижаться.

На фоне доминирующей еще недавно политики ЦБА по повышению ставки рефинансирования, ситуация с манатной ликвидностью была достаточно жесткой: получая деньги от регулятора по более высокой цене, банки не могли снижать проценты по кредитам. Для сравнения, в прошлом году средняя ставка по кредитам в национальной валюте составила 14,31% против 14,13% по итогам 2022 года: здесь также сказывалась коррекция по инфляционным и иным рискам. В целом, наблюдавшийся два последних года фактор избыточной ликвидности в финсекторе страны затруднял возможности заработать на этих средствах, и банки были вынуждены снижать маржу (разницу между ценой покупки и продажи денег), чтобы как-то размещать ликвидность и получать доходы. С другой стороны, высокая ставка регулятора вынуждала кредитные организации активно привлекать средства населения под более высокий процент: согласно данным ЦБА, объем вкладов населения в национальной валюте в 2023 года вырос на 21,1% - до более чем 8,646 млрд манатов или 66,8% всех вкладов.

Тем не менее на конец 2023 года средняя ставка по депозитам и вкладам в национальной валюте составила 8,19%, снизившись относительно показателей 2022 года – 8,6%. И, судя по всему, это только начало данного процесса, так как снижая учетную ставку ЦБА однозначно настроился на удешевление заемного капитала для поддержки частного сектора. На фоне прошлогоднего спада ВВП до 0,8% вполне очевидно, что рост капитализации компаний и их производственной активности на рынке невозможен без вливаний в экономику низкопроцентных и «длинных» денег, в том числе по линии банковских структур.

Однако, если процесс снижения ставки рефинансирования продолжится в 2024 году, увеличив доступ банков к низкопроцентным кредитным линиям, то, вероятнее всего, снизится потребность в сравнительно дорогих средствах населения, размещаемых на депозитных счетах. До последнего времени от снижения ставок по вкладам банки сдерживал высокий уровень инфляции, а также психологический фактор, связанный с тем, что 1 февраля 2023 года истек срок освобождения от подоходного налога годовых процентных доходов по депозитам, и с тех пор с этих доходов стали взиматься 10% у источника выплаты. На первых порах это было встречено определенным непониманием у вкладчиков, поэтому банки не торопились снижать ставки по депозитам, чтобы не усугублять негативный эффект.

Однако эти и другие факторы могут утратить актуальность в обозримой перспективе с учетом смены парадигмы денежно-кредитного регулирования в стране. «В настоящее время на рынке наблюдается достаточно высокий уровень ликвидности, и необходимо время для ее стерилизации. В условиях избыточной ликвидности эффект от изменения процентных ставок ЦБА не так заметен. Мы должны поддерживать объем денег на таком уровне, чтобы их стоимость находилась в коридоре, запланированном регулятором», - отметил в ходе вчерашней пресс-конференции председатель ЦБА Талех Кязымов. По его словам, для управления ликвидностью на рынке необходима сильная координация монетарной и фискальной политики: «Это важно, и мы над этим усиленно работаем, у нас хорошая координация с Министерством финансов. Считаю, что учетная ставка начнет оказывать влияние на депозитный сегмент уже со следующего года».

Тем самым, денежно-кредитная политика ЦБА на ближайшие год-два должна быть направлена на сохранение баланса между удешевлением стоимости заемных средств для подпитки бизнеса, с одной стороны, и сохранением процентных ставок по вкладам населения на приемлемом для них уровне, с другой. Задача достаточно сложная, но выполнимая.